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纵观全局，百威英博一直在积极推动扩大其在亚洲地区的市场份额，亚洲地区占其销售额的16.5%，营业利润约为15%，其中大部分利润都来自中国，也成为中国进口啤酒“一哥”。2018年百威英博第三季度营收增长7.4%，百威英博 CEO 曾表示，其中中国表现出色，以科罗娜为首的高端组合增长强劲。百威英博一直致力于发展高端品牌，包括获得科罗娜在中国的运营权，进一步深耕高端市场将给公司带来巨大利润。

新上市的新棉分成几部分，一个是籽棉，就是还没有加工成棉花的。这个价格是可以跟随市场浮动的，如果棉花厂没太大信心，也不挺价收购，对于老百姓来说的话，它有18600的补贴，所以他们这个议价权是很弱的，所以如果市场价格持续下滑，它这个价格也会跟连带下跌。所以你可以看到，如果从籽棉价格上去看，从9月份到现在基本上整体的一个过程，就是从7块多这个开秤价格，然后一路下滑到5块多，整个下滑幅度是非常明显，就是北疆这一块，然后从这个角度来看，一个是郑棉期货上投机资金开始因为宏观的一些原因，主要是对后期需求后期没有信心之类的原因，所以开始弃盘。然后另外一个原因就是以北疆的一个收购价格下滑，导致未来预期的这个加工成本下滑。还有一个就是市场上的现货，市场上的现货又会分成两部分，一方面籽棉加工成新棉以后，如果有机会套保在5月上，相对来说它这个成本也是浮动的，因为又有期货对冲它现货的一个损失。这部分相对这个价格也是跟随期货的，所以它整体就是期货跟籽棉价格以及固定成本现货之间性价比竞争。因为籽棉价格是一直往下走的，所以它的性价比一直体现不出来。然后随着近期北疆每年收购接近尾声，相当于北疆的籽棉成本固定了，将来加工出来新棉的成本也就基本固定了，然后另外前期加工的已经相当于现货被套了，那么也在上面固定了。然后在1月份上的这部分陈棉仓单性价比就慢慢出来。老棉的仓单有个问题，原来这个升水太高，升水太高了以后，它一个因为进入新年度进入18/19年度以后，特别是从8月1号开始，每天后面有四块钱的历日贴水，也就时间贴水。也就是说随着它时间放的越来越久，越来越接近1月份，它的时间贴水就越来越大。所以这一部分的话可以把他没用的那部分颜色升水。颜色升水对于纺织厂是没有太大意义的，因为纺织厂现在都可以漂白之类的。

2月14至15日，刘鹤与莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商，双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识，对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流。双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。

“黄背心”抗议活动走过了四周时间，人们的注意力早已从燃油税转移到了总体税收问题、购买力问题、城乡对立问题，以及对巴黎政治精英的信任问题。在马赛，一名“黄背心”抗议活动的发言人在“脸书”上写下了对政府的要求以及对后者回应的不满，“燃油税只是我们要求的开始，但现在必须考虑其他的税种和最低工资问题。他们（马克龙政府）宣布暂停征收燃油税，但根本没有弄懂我们要的是什么。”

此外，去年已经出台的股权质押纾困、再融资政策不断放宽、研发费用加计扣除、增值税减有望从进一步改善创新型企业基本面。股权质押困局逐步缓解。有效地防止了流动性风险的蔓延。再融资政策不断放宽，不仅可以在企业流动性偏紧的情况下补充新的流动性来源，还能有助于企业降低融资成本和杠杆率，防范企业出现大规模流动性风险。研发费用加计扣除、未来潜在的增值税减并则有望极大释放企业的创新活力。

从策略角度，继续看好大创新板块的长期机会兴证策略团队从2017年就开始前瞻性、针对性地提示关注大创新板块相关机会。在2017年11月发布的2018年度策略《大创新时代》中我们就提出，我国正处在新一轮创新周期的起点，各项条件已基本具备。这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征，并且有大国战略、基础设施、创新人才、龙头动向、一级先导、政策导向六个方面的因素催化。2017年以来的多个重要时点，兴证策略团队持续推荐“大创新”方向，对相关投资机会梳理进行了反复梳理。在2018年二季度策略《大创新与核心资产的交谊舞》中，我们提到政策转暖下资本市场对大创新的支持力度正快速提升，大创新的主攻方向更加明确。在2018年下半年投资策略《大创新的春天》中，我们认为创新成长股的周期可以看2-3年，大视野下2018年只是大创新的“春天”，春天需要积极播种，才能享受未来的盛夏和秋收，但是春天也有乍暖还寒，还没到百花齐放的季节，需要高度重视基本面，把握趋势的变化。在2019年度策略《重构创新大时代》中，我们再次强调，当前既是重构的大时代，又是创新的大时代。2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018，机会多于2018，把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。中长期从全球视角看，当前中国权益市场，将是难得的战略配置机遇期。在这些重要时点之间，我们也反复通过专题研究、电话会议等形式多次梳理了具体的投资方向。